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　　一、基本面

　　供给侧，近期我国石油沥青安装开工水平基本守护持重，自2月份的低点回暖以来并未再度出现彰着的上行趋势，这主淌若由于现在真金不怕火厂相对较低的坐褥利润对开工积极性造成了一定进度的压制，但值得防御的是，往年二季度运转沥青的坐褥便会迟缓参加旺季当中，这或导致后续沥青的坐褥情况值多礼贴，或相对趋宽。坐褥方面，收尾3月28日当周我国沥青独处真金不怕火厂产量达到23.9万吨，较前期存在一定的下行走势，而世界沥青产量周度则达到了46.6万吨，合座并未出现更进一步的下滑，两者平衡之下基本保握持重；同期也值得防御的是，地真金不怕火在4月的排产环比有所回落，这或导致4月份的合座坐褥水平略低于此前的预期，进而会对价钱造成一定的支握。

　　在需求侧，从合座的耗尽水平来看，近期我国样本企业周度的合座销量回暖至近38万吨，在3月的弘扬之中彰着优于2月水平，且仍有一定的上行空间，这在一定进度上支握了商场关于二季度沥青耗尽迟缓回暖的预期。同期在开工方面，近期国内多类卑鄙耗尽开工水平均出现了不同进度的下降，并未持续一季度后半程的回暖走势，但其中说念路改性沥青与防水卷材使用率均有所回暖，这在一定进度上支握了二季度沥青的中枢耗尽依旧处在相对乐不雅的境地之中，尽管现在尚未完全开释，但后续已经值得期待。

　　库存方面，近期国内沥青库存出现了一定的分化走势。其中在厂库方面，3月中旬以来我国沥青厂家库存一瞥此前的集会高速累库，反而阅历了集会两周的下行走势，达到了57.2万吨，处往年十足低位，这在一定进度上亦然受到了前期沥青价钱相对坚挺的原因，进而导致厂家出货积极性有所提振；而在社库方面，近期我国沥青社会库存已经守护着从旧年年底运转的累库走势，天然同步处在往年的相对低位水平，但其累库速率也有所放缓。两者迎阿来看，现在国内沥青已经处在低位安宁累库的阶段之中，这在后续或已经是对沥青价钱造成极少提振的身分之一。

　　二、利润基差

　　利润方面，近期我国以山东地区为代表的沥青地真金不怕火坐褥毛利再度出现了回落，较3月初水平出现了彰着的下降，这在一定进度上体现出了现在沥青商场耗尽已经莫得完全开释的客不雅执行情况，这亦然对沥青价钱造成牵累的身分之一；但值得防御的是，从往年的情况来看，二季度频繁坐褥利润会出现一定的回暖，天然就现在的同比位置来看后续诞生的空间或相对有限，但这也不错在一定进度上适度沥青的下方空间。同期在基差弘扬方面，近期以山东现货为代表的沥青基差出现了彰着的回落，这基本安妥咱们3月上旬时关于基差回调的预期，这在一定进度上亦然成绩于前期供给相对趋宽进而现货价钱受到压制；而跟着后续商场耗尽的开释，沥青价钱或进一步出现相对坚挺的弘扬，这或导致后续二季度后半程的沥青基差回暖已经存在较八成率，漠视保握体恤。

　　三、本钱

　　本钱端原油价钱方面，近期原油价钱较前期弘扬相对强盛，在斥逐了集会数周的下行之后出现了回暖迹象。就现在的情况来看，商品属性之中供给侧潜在回暖的预期有所放缓，一方面天然OPEC+晓喻了将在4月份运转增产，但俄罗斯等国也需要对此前的逾额坐褥作念出弥补，另一方面好意思国在近期也加大了对伊朗和委内瑞拉的制裁力度，这也将导致潜在供应的开释空间相对有限，进而较难掀开下方空间；金融属性方面，近期商场关于降息的预期已经较低，宏不雅经济下行压力仍存；政事属性方面，俄乌方面在近期存在着一定的趋缓预期，停战左券的杀青大大缓解了商场的担忧，但中东方面的停战谈判第二阶段已经难以杀青，不信服性较强。因此空洞来看，后续原油价钱的多空博弈相对剧烈，在供给侧不出现出奇变化的情况下，中遥远视角下已经存在着相对较弱的远景预期，此或较难对沥青价钱造成提振。

　　四、不雅点及瞻望

　　迎阿前文所述，现在沥青需求的开释已经不足预期，但二季度的耗尽远景已经值得期待，在这种情况下，即便后续油价已经造成牵累，沥青也已经在板块内存在一定的强势空间。

　　仅供参考。

　　作家简介：

　　范磊，长安期货分析师，硕士，投资策划证号：Z0021225，具有塌实的表面基础与一定的海外视线；参加期货行业以来，一直尽力于原油系能化板块与期权的辩论分析使命，善于从基本面分析入部属手，迎阿表面搭建品种分析框架对行情作出研判，并坚握以专科的常识和赤诚的格调为客户创造价值。

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