专题：股市流动性仍保管充裕 利好A股慢牛行情纵深演绎
由于强制赎回通常“扫货”，可转债的存量畛域也越来越少。
Wind数据自满，放胆8月5日，年内已有71只能转债从往来所退市，其中51只的退市原因是赎回。受此影响，年内可转债总存量畛域下落805.64亿元至6530.58亿元。
有分析东说念主士合计，权力市集回暖近似新增融资资本下行，加快了可转债的强赎退市。在新上市资源有限的布景下，可转债市集供不应求的场合或抓续加重。
强赎加快存量变少
8月5日，都鲁银行发布对于扩充“都鲁转债”赎回暨摘牌的第十七次提醒性公告，8月13日为“都鲁转债”终末一个转股日。本次提前赎回完成后，“都鲁转债”将自2025年8月14日起在上海证券往来所摘牌。投资者所抓“都鲁转债”除在章程时限内通过二级市集连续往来或按5.00元/股的转股价钱进行转股外，仅能选定以东说念主民币100.7068元/张的价钱被强制赎回。
可转债兼具债券和股票的特色，但刊行法则与股、债有较大离别。为了鞭策投资者转股，一般情况下，可转债会建立强制赎回要求。在转股期内，当得志特定条件时，刊行方有权按约订价钱赎回未转股的可转债。
本年以来，可转债投资者目击了太多的强赎。Wind数据自满，放胆8月5日，年内已有71只能转债从往来所退市，其中51只的退市原因即是赎回。
“本年权力市集轰动上行，尤其是小微盘股接续创下新高，带动转债市集触发强赎条件的转债数目显然加多。”东方金诚参谋发展部分析师翟恬甜对质券时报记者默示，与此同期，连年来转债市集“老龄化”问题进一步浮现——触发强赎条件的转债平均剩余期限接续镌汰。探讨到后续促转股期间有限，触发强赎后刊行东说念主选定强赎格式退出的意愿举座擢升。
中证鹏元参谋发展部研发高档董事、资深参谋员史晓姗则合计，刊行东说念主财务资本诽谤亦然病笃身分。在再融资环境收紧的布景下，上市公司通过强赎将债务转为股权，可诽谤财务资本并改善财富欠债结构，为昔日融资预留空间。
由于多半可转债赎回，年内可转债总存量畛域已降至6530.58亿元，下落了805.64亿元。
供给增量有限
在存量可转债摘牌接续增多的情况下，新发可转债的增量却杰出有限。
Wind数据自满，年内上市的新发可转债仅26只，系数刊行畛域405.79亿元。这一数据天然较2024年有所擢升，然则和2022年等岑岭期年份比较仍有较大差距。
“上市公司的刊行意愿，是制约可转债市集畛域的主要身分。”国金资管固定收益投资部助理总司理崔婧默示，受前期市集低迷的影响，企业业务拓展有限，资金需求较低。
史晓姗则默示，除了融资意愿，现时战术、市集环境等也导致可转债新增畛域有限。
2023年，证监会发布“再融资新规”。随后，沪深往来所发布了优化再融资的具体规律，对上市公司再融资建议了愈加严格的要求。比如，轨则破发、破净情形上市公司再融资，把控聚拢失掉企业融资休止期等。“再融资新规”发布之后，可转债市集刊行节拍大幅放缓，2024年仅刊行42只能转债，畛域387.6亿元，同比下落约70%。
此外，2024年上半年权力市集下行，跌破面值的可转债数目大幅增长，天然“9·24”新政后权力市集回暖，但可转债的投资逻辑已发生改换，投资者对低天禀可转债的避险厚谊升温，令部分公司难以刊行可转债。
“按可转债刊行节拍来看，从受理到上市委通过仍需252天，上市委通过至高兴注册也需57天，因此下半年高兴注册和上市委通过的可转债畛域瞻望小于200亿元。同期，年内仍有超400亿元可转债将到期，探讨到现时具备强赎条件的可转债数目较多，瞻望年内可转债余额抓续下落的趋势还是难改。”崔婧默示。
稀缺性有望保管
从市集实际来看，可转债的需求仍然保管高位。
多位机构东说念主士向证券时报记者默示，爱重“固收+”居品的机构资金仍然把可转债算作一个病笃的往来品种。
“可转债举座的可替代性较低。不管是公募REITs，照旧高股息的红利股，都不成能像可转债雷同在风险和收益之间获取比较好的均衡。”上海一家机构的自营东说念主士对质券时报记者默示。
不外，跟着可转债市集存量减少，投资者也得濒临强赎等事件带来的新锤真金不怕火。
翟恬甜合计，可转债因强赎而退出的数目和比例显然擢升，一方面会令投资者愈加严慎地躲藏强赎风险；另一方面存量可转债加快退出也将压缩投资者的择券空间，放大高切低的往来需求，这将进一步擢升可转债市集的举座流动性。
与此同期，跟着可转债市集强赎风险的飞腾和择券空间的压缩，投资者择券与择时止盈的难度也随之飞腾，这也将增强部分投资者通过转债ETF被迫成就转债财富的能源，进而带动可转债市集的流动性进一步擢升。
“现时市集环境下，‘固收+’策略对于可转债的成就需求较大。不外，可转债市集的存量畛域却在逐步下落，在此布景下，转债溢价率或保管高位入手。”崔婧说。
（著作起首：证券时报）
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